Tras las fuertes pérdidas registradas por el Fondo E de las AFP el exministro de Hacienda Mario Marcel cuestionó la estrategia de inversión de las administradoras de fondos der pensiones y las llamó a evaluar fórmulas de compensación para los afiliados más afectados, especialmente aquellos que están próximos a jubilarse.
«Me parece que es claro que lo que ha ocurrido con el Fondo E tiene que ver con decisiones de las administradoras. Nadie las obligó a tomar todas estas posiciones de derivados, nadie las obligó a hacerlo con los fondos que a la ciudadanía, a los afiliados, se les comunica como el menos riesgoso», afirmó en diálogo con radio ADN.
Asimismo, consideró al menos cuestionable que las AFP destaquen que solo el 10% de los afiliados del Fondo E tiene más de 60 años.
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Para el exjefe de las finanzas públicas, el sistema previsional debe considerar la situación de cada persona y no limitarse a promedios, porque las pérdidas pueden tener consecuencias muy distintas según la cercanía de la jubilación.
¿NO LO VIERON VENIR?
Para Marcel, los antecedentes existían antes de que se establecieran límites a este tipo de operaciones como las que redundaron en la histórica baja en los fondos de pensiones.
Por ejemplo, estuvieron las advertencias del entonces superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, y también del Banco Central, que abordó el tema en su Informe de Estabilidad Financiera de noviembre del año pasado.
Y más: La normativa que limitó estas operaciones fue publicada en abril, pero su preparación había comenzado varios meses antes.
Al respecto, añadió, «en octubre, o a más tardar, noviembre, si queremos tomar lo del Banco Central, pero en octubre las AFP sabían que venía esta regulación y tampoco hicieron nada en ese momento».
Por lo mismo, Marcel rechazó que se intente concentrar la responsabilidad de lo sucedido en los organismos reguladores o en el Gobierno, porque eso reduce el peso de las decisiones adoptadas por las administradoras y deja en segundo plano la relación que han mantenido con sus afiliados.
REVISAR LOS INCENTIVOS
Para el exministro de Hacienda lo ocurrido exige algo más que esperar a que las condiciones de mercado se normalicen.
También -aunque aunque aclaró que desconoce cómo funcionan los esquemas de bonos de las administradoras chilenas-, enfatizó en la necesidad de revisar los incentivos que reciben los ejecutivos encargados de las inversiones.
Al respecto recordó como ejemplo que durante la crisis subprime se identificaron mecanismos de incentivos que privilegiaban el rendimiento de corto plazo en las decisiones de inversión. Por lo mismo, dijo, conocer los esquemas aplicados en las AFP permitiría profundizar el análisis sobre cómo se toman estas decisiones.
UN MECANISMO DE REPARACIÓN
En cuando a los afiliados, Marcel dijo que elaborar algún mecanismo de reparación es algo que las AFP «deberían evaluar».
«Entonces, partamos por lo menos por las explicaciones, por las disculpas, en fin, y veamos si es posible, si estas administradoras son capaces de generar alguna propuesta de compensación», agregó.
Especialmente, advirtió el extitular de Hacienda, porque quienes están próximos a pensionarse tienen menos tiempo para esperar una recuperación de los mercados. Entre ellos, las pérdidas pueden reducir una parte importante del beneficio esperado de la reforma previsional, advirtió.
«Pensemos que la reforma de pensiones en promedio está subiendo las pensiones en torno al 25%, pero resulta que para estos afiliados que están en esta situación van a perder como producto esto la mitad, un poquito menos de la mitad de esa mejora», explicó.
Para Marcel, antes de buscar sancionar a las AFP por las pérdidas o modificar el cobro de comisiones -como proponen algunos diputados-, llamó a revisar los mecanismos que ya contempla la reforma de pensiones aprobada en enero de 2025.
Por ejemplo, describió, el tránsito desde el sistema de multifondos hacia los fondos generacionales, cuyo objetivo es ajustar las carteras de inversión a la edad de los afiliados y reducir la necesidad de transar activos continuamente para obtener rentabilidad de largo plazo. O la incorporación de un indicador de referencia o benchmark, que contempla sanciones cuando el rendimiento de las administradoras queda por debajo de ese estándar.
«Así que yo creo que lo primero que me parece que haría sería ver qué es lo que está en la reforma que ya está aprobada antes de ponernos a legislar de nuevo», aseveró.
