El desempeño de los multifondos en marzo dejó al descubierto una señal estructural: la fuerte dependencia del sistema previsional chileno respecto de factores externos y ciclos financieros globales.
De acuerdo con cifras de la Superintendencia de Pensiones, los cinco fondos registraron pérdidas durante el mes, en un escenario marcado por tensiones geopolíticas y ajustes en los mercados internacionales. Sin embargo, más allá del resultado puntual, el episodio evidencia cómo los ahorros previsionales están altamente expuestos a la volatilidad global.
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Los fondos con mayor presencia en renta variable concentraron los mayores ajustes. El tipo A retrocedió 3,02%, mientras que el C cayó 2,52%. En tanto, el B disminuyó 2,45%, y los segmentos más conservadores, D y E, anotaron bajas de 2,07% y 0,86%, respectivamente.
DEPENDENCIA DE MERCADOS EXTERNOS
El comportamiento de marzo estuvo fuertemente influido por la evolución de los mercados internacionales y la bolsa local. Las inversiones fuera del país y los activos accionarios explicaron gran parte de los resultados, en línea con caídas en indicadores globales.
Durante el mes, el índice MSCI mundial retrocedió 1,88% en pesos, mientras que el MSCI de mercados emergentes cayó 5,66%. En el plano local, el IPSA registró una baja de 5,72%, reflejando un deterioro del mercado accionario chileno.
Aunque la renta fija doméstica mostró retornos positivos —favorecida por la baja en las tasas de interés—, estos no fueron suficientes para contrarrestar el impacto de la renta variable.
SEÑALES MIXTAS EN EL TRIMESTRE
Pese al resultado mensual, el balance del primer trimestre muestra un escenario más contenido. Los fondos A y B prácticamente no registraron variaciones, con 0,07% y 0,00%, respectivamente. En contraste, los fondos D y E lograron avances de 0,26% y 0,66%, mientras que el C presentó una leve caída de 0,04%.
Un factor relevante fue la depreciación del peso chileno, que permitió amortiguar parcialmente el efecto negativo de las inversiones en el extranjero. En marzo, el dólar subió 8,17%, lo que benefició a activos sin cobertura cambiaria.
UN SISTEMA EXPUESTO A LA INCERTIDUMBRE
El episodio vuelve a instalar el debate sobre el grado de exposición del sistema previsional a variables externas, especialmente en un contexto de mayor incertidumbre global, presiones inflacionarias y ajustes en las condiciones financieras.
Si bien la diversificación internacional ha sido históricamente un pilar de la estrategia de inversión, los resultados de marzo reflejan que, en escenarios de alta volatilidad, dicha exposición también puede amplificar las pérdidas en el corto plazo.
Las AFPs no controlan la economía, estas invierten en instrumentos del mercado de capitales solamente.
Pero si nos ponemos en esa, el stock de ahorro de los Fondos de Pensiones es equivalente a un poco más del 63% del PIB, el cual casi la mitad se encuentra en el extranjero.
— José Joaquín GK 🇨🇱 📈 (@Xi_fak3) April 2, 2026
